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华安证券股份有限公司王洪岩近期对轻纺城进行研究并发布了研究报告《再下一“城”，市场、数字、投资三维战略布局》，本报告对轻纺城给出买入评级，当前股价为4.49元。

轻纺城(600790)　　主要观点：　　存量：专业市场管理高盈利水平、稳业绩贡献　　轻纺城拥有东升路市场、东市场等多家批发市场，以市场营业用房的开发、租赁和物业管理为主业。其中，租赁业作为公司收入的支柱业务，2019-2022年租赁业收入分别为8.6/7.2/8.3/7.7亿元，占比在88%-95%之间。考虑到业务以租金及服务费的模式为主，可以贡献稳定现金流的同时具备较高的盈利水平。租赁业毛利率维持在50%以上，预收账款对租赁业务营收规模覆盖倍数维持在3倍以上。　　增量：多元业务共振：物流+电商+服务　　公司在巩固主营业务的同时，积极推动经营业务多元拓展，物流+电商+服务业务已初步形成协同效应。（1）“数字物流港”项目的推动，为公司深入融入“一带一路”大格局提供重要的通道支持；（2）依托网上交易平台，推广以“小单快返”为主的新兴经营模式，增强供应链柔性，拓宽市场销售模式；（3）公司承揽世界布商大会、轻纺城国际纺织品博览会，“丝路柯桥·布满全球”等重要世界级会议，连结客商和产品，拉动城市经济。　　投资建议　　公司主要以中国轻纺城市场营业用房的开发、租赁和物业管理为主营业务，集市场、物流、电商平台于一体，仓储租赁业务收入占比90%左右。主营业务具备较高盈利能力，助力公司业绩稳增。公司立足“市场+产业”独特优势，进一步深化数字化改革、探索数据增值渠道，线上线下同步发展及各业务智慧化转型。巩固主业优势的同时，物流、电商及服务多元业务共振促进产业链完善。我们预计公司2023~2025年EPS分别为0.26、0.29、0.32元/股，对应当前股价PE分别为17.4、15.3、13.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　传统市场经营风险，人才储备不足风险，外部因素风险等。

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，轻纺城（600790）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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